【后期走势】国内市场，棉花生产、收购、加工基本结束， 棉花库存处于高位；春节假期临近，下游产品消费持续低迷， 短期棉价上行空间有限。国际市场，主产国产量低于预期， 中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，有利棉花贸易和消 费需求增加，预计短期国际棉花价格或将继续回升。
【详情】
（一）国内棉价环比上涨。本月 50 万吨新疆棉轮入计 划开始执行，春节假期将至，企业年前集中补库增加国内棉 花消费，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，短期贸易 形势向好，多方面利好支撑国内棉花现货和期货价格同步上 五、棉 花 14 涨。12 月份，国内 3128B 级棉花月均价每吨 13154 元，环比 涨 0.7%，同比跌 14.6%。郑棉期货主力合约 CF005 月结算价 每吨 13985 元，环比涨 9.4%，同比跌 5.7%。
（二）国际棉价持续上涨。美国、印度、巴基斯坦棉花 减产，中美第一阶段经贸协议文本达成一致，双方暂停原计 划于 12 月 15 日实施的加征关税计划，国际棉价持续上涨。 12 月份，Cotlook A 指数（相当于国内 3128B 级棉花）月均 价每磅 75.70 美分，环比涨 1.1%，同比跌 12.0%。
（三）国内外价差扩大。12 月份，Cotlook A 指数（相 当于国内 3128B 级棉花）折合人民币每吨 11702 元，比中国 棉花价格指数（CC Index）3128B 级每吨低 1452 元，价差比 上月扩大 65 元。进口棉价格指数（FC Index）M 级（相当于 国内 3128B 级棉花）月均价每磅 76.95 美分，1%关税下折到 岸税后价每吨 13296 元，比国内价格高 142 元，价差比上月 扩大 19 元；滑准税下折到岸税后价每吨 14507 元，比国内 价格高 1353 元，价差比上月缩小 30 元。
（四）11 月份，棉花进口环比增、同比减。据海关统计， 11 月份，我国进口棉花 10.51 万吨，环比增 44.0%，同比减 20.4%。1-11 月累计，我国进口棉花 169.56 万吨，同比增 1.1 倍。11 月份，我国纺织品服装出口 220.69 亿美元，环 比减 3.5%，同比减 4.3%。1-11 月累计，我国纺织品服装出 口额 2418.38 亿美元，同比增 19.4%。 15 （五）纺纱量环比增加，纱线价格小幅下跌。11 月份， 我国纱产量 261.4 万吨，环比增 5.1%，同比减 4.2%。受下 游消费持续疲软和短期库存增加影响，纱线价格小幅下跌。 12 月，主要代表品种 32 支纯棉普梳纱线均价每吨 20288 元， 环比跌 0.5%，同比跌 12.9%。
（五）纺纱量环比增加，纱线价格小幅下跌。11 月份， 我国纱产量 261.4 万吨，环比增 5.1%，同比减 4.2%。受下 游消费持续疲软和短期库存增加影响，纱线价格小幅下跌。12 月，主要代表品种 32 支纯棉普梳纱线均价每吨 20288 元， 环比跌 0.5%，同比跌 12.9%。
（六）ICAC 调低 2019/20 年度全球棉花产量预测。受美 国、巴基斯坦和印度棉花减产影响，国际棉花咨询委员会 （ICAC）12 月预测，2019/20 年度全球棉花产量为 2641 万 吨，较上月调减 29 万吨。全球消费量预测为 2620 万吨，维 持不变，全球期末库存调减为 1844 万吨，随产量同步调整。
（七）预计国内外棉价短期上涨空间有限。国内市场， 棉花短期供给充裕。据国家统计局数据，2019/20 年度全国 棉花产量 588.9 万吨，同比下降 3.5%，产量降幅低于预期。目前棉企库存较高，销售进度较往年偏慢，高品质棉有价无 市。临近春节假期，加工企业补库基本结束，纱线价格仍处 于低位，纺织品服装出口持续下滑，消费需求未见明显好转， 国内价格上涨空间有限。国际市场，北半球棉花收获加工进 入尾声，美国、印度、巴基斯坦等主产国减产，美国农业部 （USDA）和国际棉花咨询委员会（ICAC）12 月调低全球产量 预测，棉花减产有助于缓解供给过剩压力。中美就第一阶段 经贸协议文本达成一致，有利于国际棉花贸易和消费增长， 为国际棉价回稳提供支持。
